所以要判断M1上涨的持续性，英特要把今年1月和2月的数据加起来，英特才能过滤掉春节因素，也才能判断金融数据背后宏观经济运行的情况以及资产市场未来的走势。

从宏观经济看，赶工也很难得出经济复苏使得M1跳升，赶工1月制造业PMI49.2，环比上涨0.2，服务业PMI50.1，环比上涨0.8，制造业的状况符合1月季节性特点，仍在收缩区间，多个行业仍然处于供大于求的局面，原材料价格和出厂价格持续下行，物价上行仍存阻力，服务业表现良好，主要是受春节效应影响。而今年春节在2月份，良率为了在春节前给职工发放奖金和薪水，良率1月正是企业把定期存款变为活期存款，同时由于低基数，1月表现为M1增速上涨,企业定期存款变为活期，则表现为M2增速降低。

其中，下降住户存款增加7926亿元，非金融企业存款增加1.29万亿元，财政性存款增加4558亿元，非银行业金融机构存款减少5163亿元。2023年年末M1余额为68.1万亿元，英特同比增长仅仅为1.3%，英特全年M1均在低位运行，企业活期存款的严重低增长加剧经济下行、物价持续在低位运行，房地产和股市低迷。央行今年1月份的存款类金融机构人民币信贷收支表尚未发布，赶工此前的人民币信贷收支表显示，赶工2022年12月的企业活期存款是254649亿元，去年1月份企业活期存款是240259亿元，2月份的企业活期存款是245055亿元，春节期间的1月份的企业版活期存款环比减少了14000多亿元，可见春节期间对于货币的影响是相当大的，这对今年1月份的M1增长形成了一个较低的基数。

而去年1月份人民币存款增加了6.87万亿元，良率同比多增3.05万亿元，良率导致1月份基数过高，而今年1月份的人民币存款增加5.48万亿元，同比少增1.39万亿元，导致今年1月M2增速大幅下降。所以要判断M1上涨的持续性，下降要把今年1月和2月的数据加起来，下降才能过滤掉春节因素，也才能判断金融数据背后宏观经济运行的情况以及资产市场未来的走势。

英特M1和M2的剪刀差大幅缩窄。

所以从今年1月份M1的增速以及M1和M2的剪刀差缩窄，赶工主要影响因素是春节，赶工并不能反应宏观经济和经济主体行为的本质变化，由此也不能得出企业预期改善，经济内部的需求强劲复苏的结论。良率（作者为京东集团首席经济学家）责任编辑：刘锦平主编：程凯。

疫情后美国巨额财政刺激加上赤字货币化，下降股票和房地产价格出现明显上涨。2022年以来拜登政府连续发布《芯片与科学法案》和《通胀削减法案》，英特试图加快关键产业链的本土化进程，美国制造业建设支出激增。

未来美国将持续联合盟友，赶工以去风险化鼓励高新制造企业赴美建厂，也有助于推动制造业复苏进程。良率亮点二：资产价格上涨带来财富效应。